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                地方金融发展
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                王洪章:2020年新冠肺炎对经济金融的影响
                来源: 东北亚经济研究院
                发布时间: 2020-02-17 09:40:00

                 

                  一、疫情是短期冲』击,不改变长期增长趋势

                  从SARS对经济的影响看,经济稳中求进的趋势不会改变。2003年,中国经济第二季度受SARS冲击最大,比第一、三季度GDP平均增速低1.5个百分点。2003年我国经@ 济4个季度GDP增速分别为11.1%、9.1%、10%和10%。但SARS并没有改变经济长期上∏行趋势,2001-2005年我国实际GDP增速分别为8.3%、9.1%、10%、10.1%和11.4%,逐年加快。

                  但与SARS比较,这次疫情波及面更广,造成的人们心理恐慌异常严重。疫情使工业和交▽通等活动大幅度放缓,会明显拉低今年第一季度经济增长,并将远远超出SARS对经济增长的影响程度,第二季度也不会乐观,预计下半年趋于好转。

                  从短期来看,疫情对经济的冲击主要来自三方面:一是推迟复工,春节假期延后两天在一定程度上导致企业停工减产,1月份我国PMI指数为50.0%,同比小幅下降0.2%;二是复工后,还需要居家远程办公半个月,对经济也会产生很大影响;三是封省、封城、封路等交通管制,使得交通、企业生产活动处于半停止状态。鉴于此,预计今年可能无法完成经济增长的高线要求。有预测分析认为,按照乐观、中观和悲观三种情▂况预计,2020年全年,GDP增长损失在0.5%、1%和1.5%之间。也有分析判断认为,增长损失在1%左右。

                  从长期看,考虑到生产资料依然存在,生产设备、技术并没有损失,生产力的基础没有被破坏,所以随着疫情的好转,居民、企业生产力可以恢复,但可能比SARS时期要慢。同时,我国目前经济面临的是需求不足的约束,而非供给不足。从以上角度来看,疫情一年以后的长期影响不是很大。

                  二、疫情不会ξ 形成重大金融风险

                  疫情对银行、保险影响不会很大,不会形成重大金融风险。对银行的影响主要是一些实体由于人员规避疫情,生产不饱和,企业经营受限,会增加不良贷款,但银行有承受能力。2019年第三季度末,我国商业银行不良率为1.86%。现在由于疫情的影响,企业生产经营延后,第一季度生产受影响,还款能力比较差,今年年底不良率可能会有较大提升,但不会失控。预计2020年底商业银行不良率可能要到2%左右,但即使2%的不良率,与国际上同业相比也不是很高,与国际水平相差不大。随着货币政策支持抗击疫情的力度适度增大,释放流动性,贷款投放增加,会稀释一些不良贷款。

                  疫情对资本市场会有一些影响。疫情的影响,主要是公众对市场的信心会受到挫折。比如2月3日,境内市场春节后首个交易日沪深两市跌幅即超过7%。虽然疫情影响下市场会出现阶段性波动,但市场的长期走势并不因短期冲击而改变,因此这个时候不一定要出台特别强烈的刺激资本市场的措施,要按照“循序渐进”的原则制定一些政策,对包括比如私募基金在内的,适当做一些政策上的放松、放宽,如建立针对疫情防控相关领域私募产品,即募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的资产支持证券产品备案提供绿色通道服务;对于由疫☉情影响无法完成整改计划的私募基金产品加大延长资管新规过渡期的安排;长期来看,未来的制度层面需要给予私募基金与公募基金公平准入的业务模式机会。但需要松弛有度,不能过急、过快、过大。

                  三、居安思危,从疫情影响反思我国银行业的发展

                  本次疫情的发展过程,与金融风险的发生和挤兑有很多相似之处。金融风险的发生,从开始阶段,若在现金供应、舆论引导、环境控制等方面不立即采取措施,因小而不为,群众就会失去信心,负面信息瞬间扩散,群众心理恐慌,挤兑出现风险的机构,甚至影响其他金融机构,就很容易扩大事态,发展到失序、失控,造成群体性事件〇,失去初始阶段的最佳处置时间和时机,酿成区域性金融风险。给后来采取的一些措施造成难度。

                  此次疫情,从金融上反思,风险应对的意识、理念、方法出现错误,加上基层的责任意识、治理能力出现问题,银行业遭受一次类似冲击,将会极大破坏金融稳定的体系。欣慰的是,改革开放以来,得益于我国经济快速增长、制度改革红利、居民高储蓄率和长期的宽松货币政策,银行业发展突飞猛进,特别是中央对金融的高∞度重视,我们没有出现重大金融风险事件。但是,未雨绸缪很重要,现在金融业规模已达300万亿,其庞大规模并未止步,规模仍在扩大,若出现重大风险问题,一定是天量级的。另一方面,过去几年,我国银行业的经营效率和』盈利能力与改革初始几年相比,则在下滑,危机意识,风险意识在目前形势下,极为重要。

                  与国际先进水平相比,我们在经营导向、服务客户的严谨程度、专业深度,以及组织管理水平方面,还有很大的︾差距。比如一些机构忽视长期发展战略,偏离主业,没有真正以客户为中心,金融产品的风险评估不够,可持续性不够,缺少长期服务和综合服务安排。风险管理滞后、有效创新不足等等。近几年,一些未做风险评估的创新,以及金融科技领域的一些乱象,说明对金融运行的规律把握不准,对金融的本质理解不深、风险的敬畏不够、银行运营的逻辑研究不透等问题。

                  四、应对措施

                  第一,此次疫情对经济短期冲击要大于2003年SARS,但长期经济增长趋势并不受影响。因此,在出台各项政策时,不宜过急、过快。建议,在此基础上,保持经济增长在合理区间,重新确定第一、二、三、四季度的经济增长指标,采取倒推算方式,再有针对性地配之以财政、税收、金融的政策调整和资源配备。包括,适当减税降费,降低企业交通和能源成本,压缩非经济性支出,改善和放宽投资、建设、工程等领域的营商环境。金融的特性和货币的乘数效应理论告诉我们,在短期内的金融政策要循序渐进,保持中性,仍坚持不搞大水漫灌式的货币政策。

                  第二,关于金融体系的稳定性。由于今年情况比较特殊,包括中美贸易战虽然已经签订第一阶段协议,但还有很多的不可确定性;今年金融业的全面开放;新冠∴肺炎疫情;三项叠加,对金融体系的稳定性带来挑战。建议,为保持¤金融体系的稳定性,包括不良资产、资本充足水平、拨备能力、流动性,等等,有必要对金融稳定体系进行评估,在此基础上评估银行的稳定程度,以及对实体经济的支持能力。对资管、理财、同业等监管政策调整的执行期卐限可适当延长,鼓励商业银行根据疫情对实体的影响情况创新服务方式。

                  第三,坚持金融全面开放,对金融是国家安全的重要组成部分的定位不能变。本次疫情对经济金融的短期影响较大,加上上述讲的另外两个因素,需要加强全面开放条件下的金融安全建设,加筑商业金融机构的自我保护意识。金融市场特别是国有大型金融机构在全面对外开放条件下,有必要建立科学、有效、合理、符合国家对外开放政策和国际准则的对外开放安排,确保在全面开放中保证金融的安全,保持金融体系的稳定。

                  第四,借鉴历次金融风险的处置经验,地方政府、监管部门、专业机构在党委的坚强领导下,科学有序应对至关重要。我国1993年以来中央和地方沉着应对各类金融风险,压实地方责任,着重从单个机构、单个业务和较小区域做起,准确应对,严格防控,把风险封闭在萌芽状态,特别是党的十八大以来,我们准确应对和稳妥处置了各类金融风险,确保了不发生系统性金融风险的底线。

                  进一步提升金融的治理能力。大型金融机构建立现代企业制度以来,通过公司治理、规范经营、转型发展,建立了比较完整、健康的体系,要保持住良好的态势。但与国际同行相比,还有很大差距。坚持大型商业银行按银行的规律办银行,对存在经营偏颇的机构,重构战略导向、经营原则、价值取向,把服务实体经济和机构的〗稳定性放在首位,以应对金融全面开放带来的挑战。

                  做好压力测试。各类金融机构作为承担和经营?险的机构,面对可能出现的突如其来的重大金融?险,需要未雨绸缪。金融机构特别是大型银行、证券、保险,自行组织对内对外各种经济环境下的压力测试,检验机构应对能力和稳定水平。

                  第五,此次疫情发展过程说明,基层在社会管理、信息公开、责任意识、治理能力等方面的作用非常重要,金融风险的处置的初级阶段,要压实地方责任。

                  2003年SARS发生、发展过程以及近些年金融风险处置中的教训和经验很丰富,很全面,风险阻断是根本,各类风险在发生初期ㄨ,政府和部门采取断然阻断措施,可以在很大程度上控制或延缓危机爆发的速度和规模,不会失去及早防处置的机会。

                  风险发生地在初次应对过程中,若出现失据失信失序问题,会激发群众的不信任和扩大恐慌心理,造成群体性事件,其后果是严重的。

                  从1993年以来,金融风险处置的原则是属地管理,特别是党的十八大以来,加重了地方的责任,做到守土有责,守土尽责,并落实严格的责任追究制度,这是处置各类风险的宝贵经验。

                  第六,尽快恢复经济的正常运转。宏观角度看,近期可能带来一轮“防疫经济”。人行、银保监会和证监会分别出台了放宽涉及防疫企业的金融政策和监管,很多企业或者项目会▲以防疫的理由或模式在金融市场进行直接和间接融资。就贷款而言,应急贷款本来就有快通道,再加上监管支持政策的叠加,很有可能♀使防疫题材变成一个?口,形成一轮“防疫经济”。

                  要尽量缩短“防疫经济”的应对时间。因为应对时间越长,就越可能造成生产结构的不平衡,进而影响整个经济的均衡增长,因此要缩短防疫经济的时间,尽快转入到正常的经济运转和实体经济增长。

                  总的来看,新冠肺炎疫情打断了中国经济的♀短时回稳进程,加大了中国经济短期下行的压力。但困难和挑战并不可怕,经过多年的快速发展,我国物质基础雄厚,经济韧性强、潜力足、回旋余地大,改革开放不断注入新动力,中国经济长期向好的趋势并没有发生改变,因此2020年的中国经济虽ㄨ然下行压力很大,但疫情不会打断中国既定的改革开放与经济转型进程。